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周二十大金股曝光中集集团广汇能源榜上有名

发布时间:2021-01-20 16:56:10 阅读: 来源:搅拌站除尘器滤芯厂家

广汇能源600256:斋桑油气田实现控股,有助勘探进度加速推进

公司控股子公司广汇石油下属全资荷兰子公司Rifkamp以现金对价1500万美元从荷兰CazolCazol公司收购其持有的TBM公司(即哈萨克斯坦斋桑油气区块)3%股权,并提供到2014年7月勘探期满前TBM项目所需融资(2013年1月1日到2014年7月10日项目预算不超过1.9亿美元),从而实现控股。

2014年7月后如双方一致同意继续投资,公司将提供全部项目融资约6亿美元,预计2018年以前实现斋桑项目100万吨/年的原油产量目标,哈方同意再向公司转让TBM公司5%的股权。

公司控股子公司新疆广汇液化天然气公司以现金对价1000万美元向英属泽西岛注册的CAOG公司回购其持有的新疆吉木乃广汇液化天然气10%股权,从而实现100%控股。

2。我们的分析与判断

(一)、斋桑油气区块实现控股,将加速油气勘探开发进程本次交易适时实现了公司对哈萨克斯坦斋桑油气区块权益的控制,并承担到明年7月不超过1.9亿美元的勘探开发费用;这样能够加速上下游一体化油气勘探开发进程,实现投资收益最大化。一年后,若双方同意,公司将承担实现到2018年之前形成100万吨原油产量目标所需的约6亿美元勘探开发费用,换取哈方再转让5%的股权;届时,公司对斋桑区块的股权有望升至57%。

(二)、哈密甲醇-LNG煤化工项目由于火灾,预计今年基本打平,业绩贡献看明年今年4月发生火灾事故的哈密甲醇-LNG煤化工项目累计停车约5个月,于9月9日拿到自治区环保厅和安监部门的批复,开始复工试生产,3个月试生产期内验收合格后可转入正式生产;我们认为3个月验收合格并转入正式生产的问题应该不大,近期可能负荷不会太高,我们预计到今年底之前负荷会在6-7成。

火灾致使项目在二季度由于折旧和事故直接损失影响而单季度亏损约2亿,三季度预计还将亏损接近2亿;从1季度以5-6成负荷运行时单季贡献约2亿净利润来看,此次火灾至少影响公司今年业绩8亿、约合业绩1毛6;该项目全年预计能基本盈亏平衡。

哈密甲醇-LNG煤化工项目,达产后与可研比,甲醇预计120万吨左右、LNG将从5亿方增加至6亿方、中油翻2番超过10万吨、石脑油将增加1.7倍至4.7万吨,收入有望达到40亿(可研收入30亿);今年1季度在负荷5-6成的情况下贡献利润约2亿元,可以看出达产后年化有望贡献净利润在20亿左右,已基本印证了我们之前对于该项目的盈利前景预测。

因此今年四季度开始,随着该项目负荷逐步爬坡、达产后盈利预期的兑现,市场和部分投资者之前对于该项目盈利的质疑和担忧将逐步打消,这也将有助市场建立对煤炭分质利用项目的信心;这个项目的投产到达产,将是继2010年10月淖柳公路通车而实现疆煤东运之后,近几年公司能源转型大进程中的又一件里程碑式的大事。

(三)、煤炭销售企稳、地销贡献主要利润从去年开始,国内宏观经济增速下行,公司煤炭销售遇到国内罕见的煤炭行情低潮;今年上半年开始,公司煤炭销售结构出现较大变化,前两年盈利可观的铁销几难赚钱,而哈密地销则量价齐升,盈利大增、贡献主要利润。

公司通过淖柳公路到柳沟再铁销到甘肃的销量难有增长,而且铁销车板价从去年的350元/吨降到250,现在单位毛利只有约20元/吨,很难赚钱,盈利甚至都不及淖柳公路的过路过桥收入。哈密地销由于部分陕北兰炭厂搬迁到哈密而销售大增,哈密地销301.6万吨、同比增长145%,占整体销量的60%;销售均价近期也从去年初的115提高到目前的160元/吨,单位毛利提升到100元/吨。从哈密地区的兰炭厂新增产能来看,公司煤炭地销下半年将达到400万吨,明年有望达到1200-1500万吨。

(四)、吉木乃LNG项目盈利可观,实现全资贡献收益吉木乃5亿方LNG项目已于8月投产,目前负荷约为7成,9月下半月预计达到8成,四季度将接近达产;考虑到吉木乃LNG气源是公司自身参股的哈国斋桑气田、成本较低锁定,预计达产后单位盈利将在1.3元/方左右;因此收购剩余10%股权实现全资可多贡献收益。老基地鄯善LNG,虽然今年由于从吐哈油田拿到指标增加而降低成本2毛左右,但考虑到接下去中石油对LNG供气要涨价,预计该基地未来单位盈利将有所下降。

公司目前LNG只有不到4亿方,今年随着甲醇-LNG项目的恢复并爬坡和吉木乃项目的投产,公司LNG明年产能达到15亿方;未来5年包括富蕴煤制天然气,以及吉木乃二期和煤炭分质利用项目可能产生部分LNG,公司预计2017年LNG产能将达到80亿方左右;公司在建的江苏南通吕四港LNG分销转运基地、宁夏中卫LNG分销中转基地和即将开建的565个加注站、以及已建成的淖柳公路都将为未来的LNG营销网络打下坚实基础。加注站本身其实盈利也很可观,目前公司LNG出厂价在2.6元/方左右,而车用LNG在加注站的终端价格接近4元,盈利空间可想而知;据测算,加气站的投资回收期仅为4-5年。

(五)、煤炭分质利用第1套1000万吨,前段干馏明年上半年投产公司淖毛湖煤炭属于特低硫、特低磷、高发热量的富油、高油长焰煤,是非常理想的化工用煤,特别适合生产焦油,焦油收率在10%-12%以上。煤炭分质处理综合利用项目根据工艺流程分两步走:第一步是1000万吨/年煤干馏,产品为510万吨半焦、100-120万吨煤焦油、100万吨粉焦及硫磺、煤气共五种产品,建设期12-15个月,第1套预计明年二季度投产;第二步为煤焦油加氢,公司正在从进一步提高产品产出率与项目附加值的出发点,对多种新型工艺与技术专利综合比对与选型优化,预计有望采取煤油共炼方案,提高资源利用率、产品产出率与附加值。

公司的煤炭分质利用项目所用的技术已为国内成熟技术,属于中低温煤焦油加氢,陕煤集团在陕北榆林利用当地的高含油煤建成了50万吨煤焦油加氢装臵,获得了较好的经济效益。按照公司之前的可研报告测算,公司1000万吨煤炭分质利用全部建成后,将形成除税后104亿元收入、贡献税后净利润达64亿元,相当于实现吨煤实现净利润为640元/吨,相当这里的160万吨煤焦油有40-60万吨为外购;若全部刨去外购,实现吨煤净利润也有400元/吨以上,经济效益是非常可观的,将略高于哈密甲醇-LNG煤化工项目;盈利的核心也还是赚了开采低成本的钱。明年上半年投产的前段达产后预计贡献利润12-15亿元。

煤炭分质利用项目将极大地发挥淖毛湖煤炭的资源禀赋,并最大化合理利用当地的水资源。这次1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目年用水量预计300万吨,约为常规煤化工项目路线的1/7,对比原煤化工二期工程所需的2600万吨水消耗,大大减少;对于水资源珍稀的新疆地区而言,转化优势明显。

(六)、淖红铁路进展顺利,预计年底完成铺轨、明年下半年实现试运行淖红铁路从淖毛湖到红柳河链接兰新铁路,原来建设时的出发点是公司疆煤东运的大通道,现在有了较大变化,一是受国内宏观经济影响而内地市场需求增速不如之前乐观;二是公司预计将通过合资方式在内地甘肃、宁夏等地建设多个煤炭分质利用项目;这样的话,淖红铁路通车后近期的主要运能将是满足自身煤炭分质利用的数千吨煤炭。

淖红铁路目前已开始铺轨,预计今年年底完成铺轨、明年上半年完成安装并调试、下半年通车试运行。淖红铁路近期运能6000万吨,据可研测算,盈亏平衡点的运量只要1000万吨。煤炭外运,走淖红铁路上兰新线,比淖柳公路再上兰新线降低40-50元的运费;届时,公司煤炭分质利用后的提质煤也将通过淖红铁路外卖到重庆等较远而缺煤省份。

3。投资建议

公司继2011年剥离房地产开发和销售业务后,积极退出非能源业务中的商品贸易业务和商铺租赁业务,将控股子公司新疆亚中物流商务网络有限责任公司76%股权与控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司26.96%股权进行臵换,至此,公司非能源业务已按规划全部退出。今年是公司全面退出非能源业务后的第一年,公司业绩将从四季度开始进入逐步释放期。

公司于2012年9月将全资子公司瓜州物流持有伊吾能源9%的股权转让给新疆中能颐和,控股股东广汇集团以相同价格同步转让其持有伊吾能源6%的股权,此笔股权转让会带来9.89亿元的净收益,折合每股收益约0.19元,有望于三季度计入报表;三季度经营性净利润预计微利。

我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.41元、0.76元和1.22元,维持“推荐”评级。(银河证券)

(《证券时报》快讯中心)

欣旺达(300207):产业链重构电池最佳标的,展现高弹性

公司为产业链重构电池最佳标的,预计大客户将集中引入,在单价与份额上均望超出市场预期。预计13年下半年开始,核心大客户将陆续推出高端/主流机种,公司有望借此切入智能机与超级本高端产品;14年将迎来涅槃之年,原有客户份额望提升,而包括索尼、苹果等海外一线大客户的订单亦望陆续引入,为公司业绩增长带来高弹性。 公司盈利能力有望触底大幅反弹。1)预计公司在建工程/固定资产比重将在下半年回落,伴随大客户集中引入、产能利用率水平提升,毛利率有望回升;2)公司未来超级本/平板电脑电池模组占比有望快速提升,此类产品毛利率高于智能机5-10个百分点;2)公司大客户自动化产线已配备,未来自动化水平提升亦有望拉升盈利能力。

横向整合提升研发效率,破除发展瓶颈。电池模组具备技术共通性。公司已有类tesla技术的电动汽车电池模组解决方案,在电动自行车、分布式储能等领域有稳固地位。工程师红利将是快速发展核心动力。

外延式发展增加业绩弹性。下属子公司在可拆卸薄膜键盘有较好的技术与客户储备,有望增加业绩弹性。此外,我们预计,由于公司贴近消费电子终端客户,亦有望在其他外延式零部件方面取得进展。

股价催化因素:切入核心大客户产业链;核心客户出货超预期;超级本/平板电脑放量带动产品结构优化;“tesla”汽车技术产业化。(国泰君安)

(《证券时报》快讯中心)

硕贝德(300322):布局半导体封装业务

安信点评:根据发布的《对外投资公告》的披露情况,科阳光电成立于2010年7月6日,注册资本5000万元,主营业务为半导体引线框架以及二极管相关产品的研发生产和销售。经过此次收购之后,苏州科阳光电的注册资本增加到11100万元,资金实力大大增强,主营业务将集中在半导体集成电路产品的设计、研发、制造及封装测服务。

由于苏州科阳光电的厂房还处于在建的状态,预计现在的收入应该不多,而且半导体行业的投入到客户导入还都需要时间,所以今年应该不会大规模贡献收入,2014年下半年可能会开始规模贡献收入。根据公司的规划,预计达产后半导体集成电路封装线的年产量超过12万片,预计收入规模在亿元以上,将成为天线业务之外的有益补充。

我们预计该项业务盈利能力较强,公司的定位是3D先进封装平台,随着该业务走上正轨,预计销售毛利率在30%以上。

投资建议:目前硕贝德(300322)的LDS天线以及双色注塑天线的产能利用情况饱满,大客户关系保持稳定,又继续拓展了半导体封装业务,虽然还需要观察,但公司向天线领域以外发展的战略意图符合产业发展方向。我们看好公司的成长空间,内涵和外延的发展方式并重继续。预计公司2013年和2014年的净利润增速分别为6.11%和36.58%,对应EPS分别为0.40和0.55元,维持买入-A的投资评级,目标价28元。(安信证券)

(《证券时报》快讯中心)

太阳鸟(300123):游艇行业龙头再添增长新动力(310328,基金吧),钢玻船潜力巨大

钢玻船兼具全钢船安全性高、稳定性好与玻璃钢外型美观重量相对较轻的优点,能够增加载客量,降低能耗,提高运营效率,替代全钢船的趋势明显,对大尺寸的玻璃钢复合材料船也有较好的替代效果,未来市场规模有望超过玻璃钢船。目前公司钢玻船业务开拓良好,累计订单过亿,今年有望确认收入8000万以上。

特种艇需求依然旺盛,海洋局重组后首批招标有望年内启动

我国海洋维权力量相对薄弱,《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》指出要“行政执法船舶配置大幅提升,充实执法力量,尽快提高海上维权执法能力,加强行政执法船舶配置,增加海上行政执法船舶数量。”海洋局重组后,招标规模加大是大概率事件,考虑到“三定”工作可能导致特种艇招标启动时间较往年延后,但是考虑到政府部门预算支出的特点,预计首批招标有望在年内启动。

商务艇行业实现15%左右的稳健增长,超越旅游行业增速

根据《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》规划目标,到2015年,国内旅游人数达到33.1亿人次,年均增长率为9%,国内旅游收入年均增长率为11%。水上旅游作为一种新型旅游方式,符合人们对环保、低碳、休闲、舒适的追求,不断升温,带动观光游览用途的商务艇的需求,预计商务艇增速将超越旅游行业,实现15%左右的稳健增长。

游艇业务长期看好,中短期内游艇俱乐部为行业发展重要推力

根据《2012胡润百富报告》统计数据,我国资产在600万以上的人群数量约270万人,其中有购买游艇意向的比例为5%,资产超过1亿的亿万富豪的数量约6.35万人,拥有购买游艇意向的比例为15%。邮轮游艇产业协会预测到2020年,中国游艇数量将从2012年的3000艘增加至10万艘,游艇交易额将达500亿人民币,游艇数量年均复合增速为21.51%。中国各级政府高度重视发展游艇经济,鼓励政策频频发布,伴随国内游艇码头、泊位等相关硬件配套设施不断完善,尤其是游艇俱乐部的蓬勃发展,将推动我国游艇行业迈入高速发展通道。

维持“买入”评级,第一目标价20元

钢玻船市场开拓情况超出预期,替代全钢船的空间广阔,特种艇需求依旧旺盛,商务艇稳健增长,长期看好私人游艇的前景与空间,预计公司2013-2015年EPS分别为0.52元、0.66元、0.78元,对应当前股价的PE为26X、21X、18X,维持“买入”评级。(方正证券(601901))

(《证券时报》快讯中心)

格力电器(000651):短期扰动不改长期核心价值

召回事件对公司实质性影响有限。格力电器(000651)主营空调业务,小家电规模占比很小,根据2012年财报,小家电业务营收14.53亿元,占公司总收入不到1.5%。此次召回相关总销量大约225万台,但是时间跨度大,品牌、零售商、电商多以及销售区域广,实际召回除湿机产品数量难以确定。110-400美元零售价格预计不代表公司出货价格,退款费用如何分摊尚未明确,假设相关费用计入利润表,我们估算对公司整体净利润影响5%以内,假设所有费用都由公司承担,最悲观预期在10%以内。同时,该次召回属于一次性事件,不具有可持续,短期对公司会造成一定损失,但实质性影响有限。

自愿召回彰显公司负责任形象。根据公告,收到的投诉数量与销售总量相比不到万分之一,公司正面应对问题,停止相关产品销售并自愿召回,显示出为消费者负责态度,符合公司一贯良好品牌形象,预计美国市场合作伙伴Soleus提出巨额索赔诉讼得逞可能性很小。不过,也应吸取教训,中国企业还需加强对海外市场环境和政策规则的学习了解,布局海外市场和提高自主品牌形象是中国家电龙头持续发展必不可少环节,此次事件预计不会对公司海外市场销售和全球化战略的实施有大的影响。

空调业务仍有持续提升空间,长期核心价值不改。空调行业未来仍有年10%以上持续增长空间,公司空调业务下半年营收增速在上半年基础上预计持续上移空间较大,业绩仍有超预期可能性,长期看受益于节能升级和中央空调等制冷相关业务拓展。此次事件与空调核心业务无关,公司核心投资价值不变。

维持“买入”评级:公司长期投资价值逻辑不改,维持此前业绩预期和“买入”评级不变,短期内受此事件影响预计股价存在压力,若调整幅度较大,则提供较好介入机会。(华泰证券(601688))

(《证券时报》快讯中心)

江南红箭(000519):注入优质资产,变身超硬材料行业龙头

江南红箭(000519)向兵器工业集团、豫西集团、上海迅邦、北京金万众等9名法人、自然人以每股9.68元价格发行约4.10亿股股份,购买其所持有的中南钻石合计100%的股权资产。同时,公司以不低于9.68元/股的价格,定向增发不超过约1.37亿股募集配套资金用以建设与购入资产相关的项目。

截止到目前,公司本次交易中发行股份购买资产部分已实施完毕,并将在中国证券监督管理委员会核准文件的有效期内非公开发行股票募集配套资金,非公开发行股票募集配套资金的成功与否并不影响发行股份购买资产的实施。

事件评论

注入优质资产,提升盈利能力:经过本次交易,公司主营变成超硬材料行业,实际控制人仍是兵工集团。所注入的资产中南钻石盈利能力显著高于公司原有资产。注入完成后,公司毛利率由15.55%提升至33.59%,盈利能力显著提升。

主营业务变更,产能优势明显:本次交易后,公司主营从传统制造业领域转变为新材料领域,主营产品为人造金刚石和立方氮化硼,主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。所注入的中南钻石是超硬材料行业龙头,全球最大的人造金刚石制造商,产能方面具有明显优势,托举起近几年销量、销售收入的高增长。

需求旺盛、行业集中,募投发力、业绩可期:变更后的公司主营超硬材料行业整体处于成长期,下游主要为建筑建材、汽车、家电和能源行业。受房地产汽车景气度提升、家电行业需求触底反弹、能源行业持续向好影响,人造金刚石和立方氮化硼需求旺盛;另一方面,公司收购中南钻石后,作为行业内龙头企业,叠加行业固有的资金、技术和销售壁垒等,公司在行业竞争中具有优势。最后,公司本次交易还将募集配套资金,大部分用以建设高端产品产线,带来产品结构升级,必将分享进口替代的行业蛋糕。

综合而言,公司收购中南钻石后,伴随行业景气而来的业绩增长值得期待。

目前公司完成注入资产交割,假设定向增发1.37亿股募集资金顺利完成,按照所有交易均完成后的股本计算,我们预计公司2013年、2014年EPS为0.52元、0.66元,首次给予“推荐”评级。(长江证券(000783))

(《证券时报》快讯中心)

三友化工(600409):向国外输出粘胶技术与设备,提升产业层级

第一,该EPC工程,反映出兴达化纤在粘胶生产设备制造、生产线运营方面具有独特和领先的优势;第二,该EPC工程,标志着兴达化纤由单纯的粘胶短纤生产型企业向集生产、科研、设备制造和技术服务为一体的综合型粘胶产业运营企业的转型,是三友化工(600409)产业层级提升的重要一步;第三,该EPC工程,有利于提高三友化工的对外工程承揽能力,提升国际知名度,并增加新的利润增长点,是三友化工“走出去”战略的重要一步;第四,从兴达化纤主要负责内容看,其应是此次国际EPC工程的实施主体。

对纯碱的行业判断

近五周来,纯碱价格呈现上行态势。我们认为,该上涨态势有望延续一段时间。三点理由:(1)房地产新开工回升,以及玻璃新增产能点火,导致纯碱需求阶段性旺盛;(2)目前纯碱企业库存处于低位;部分地区出现了纯碱企业封盘不报价的现象,也有地区出现暂时性缺货现象;(3)后续双环、金山、华尔润等大厂计划轮番检修,有利于纯碱价格平稳。

盈利预测与投资建议

我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.35元和0.47元。公司作为粘胶短纤、纯碱双龙头,有望受益于粘胶短纤底部反转,纯碱行业供给格局改善以及需求反弹;同时,公司未来各项业务具有明确的产能增量,且子公司盐田有望受益于唐山国际旅游岛开发。综合考虑上述因素,给予“买入”评级。(广发证券(000776))

(《证券时报》快讯中心)

中集集团(000039):前海自贸区若获批,将提升公司价值

7 月22 日我们发布报告《中集集团(000039)—深圳前海开发催化土地重估价值》后,中集涨幅达到50%,已达到我们上次报告的目标价。考虑到集装箱行业处于景气底部明年有望复苏,海工明年有望扭亏,未来深圳前海自贸区有望获批,土地价值尚未体现,我们维持公司强烈推荐的评级,上调目标价至20 元。

深圳前海自贸区有望获批,将提升中集集团价值。8 月26 日前海管理局正式对外发布了《广东省人民政府关于支持前海加快开发开放的若干意见》全文,其中“支持将前海建设成为珠三角金融改革创新综合试验区的核心功能区”、“支持前海湾保税港区向自由贸易园区转型升级”等新提法受到广泛关注。

深圳前海开发及自贸区建设将催化中集集团前海土地价值。中集就前海土地开发已经和政府谈了两个月,预计明年一季度方案可以落地。中集前海项目不是搞房地产,而是和政府合作搞项目,项目将围绕前海三个定位:1、特区中的特区;2、粤港合作,是全球的创新;3、高端服务业发展的探索区。我们认为随着前海开发方案的确定,中集52 万平方的土地价值将在股价上逐步得到体现。按最新可比土地的拍卖价格计算,中集前海土地的市价在900 亿元左右,考虑土地性质转换成本,假设未来开发项目中集和深圳市政府各持50%股权,再考虑二级市场折价率20%,土地估值在360 亿元左右。

中集集团传统业务按净资产估值200 亿元,对盈利影响最大的集装箱业务正处于七年来景气底部。预计2013 年全球集装箱量200 万TEU,比预计的270万TEU 低,上半年毛利率同比下降3.7 个百分点,集装箱是周期性行业,已经调整了7 年,近几年航运市场不景气,旧箱推迟更新,目前集装箱行业需求和价格(考虑汇率的因素)均处于底部。由于集装箱行业现金流较好,中集海工业务明年将扭亏,因此用净资产估值是比较保守的。

维持“强烈推荐”评级,上调目标价至20 元。从投资策略上来看,近两个月宏观经济指标好于预期,经过长期的下跌,传统机械大盘股的市值接近净资产,投资风格有望轮换。中集具有土地升值的潜力,又可能享受自贸区优惠政策,是一个不错的主题投资标的,从绝对价值来看,土地重估价值+传统业务净资产估值,合理估值应在560 亿左右,股价合理区间18-20 元。(招商证券(600999))

(《证券时报》快讯中心)

银江股份(300020):深耕智能交通市场,初具“王者”风范

智能交通具备大行业小公司的属性,在此行业属性背景下,应投资能够不断扩大市场份额的公司,该类公司具备以下特征:1、已经突破区域限制,开始从区域性公司成长为全国性公司;2、具备大项目经验、资金实力、技术和渠道优势等核心竞争力。

市场空间:千亿市场任君游

通过对我国智能交通发展阶段和驱动力的判断和分析,对中日智能交通发展状况对比后得出:预计我国智能交通“十二五”期间将保持35%左右的增长,2015年后迎来量变向质变转换的关键阶段。“十二五”末期,我国智能交通行业市场规模有望达到1000亿。

格局及趋势:“诸侯”割据,“王者”渐现

智能交通呈现出“诸侯”割据,“王者”渐现的格局和趋势:1、2012年城市智能交通行业中标企业数量达到1813家,同比增长27%,市场集中度仅为15%;2、千万级大项目频现,市场集中度逐步提高,利于银江股份(300020)等具备大项目经验和较强垫资能力的行业领先厂商。

银江股份:深耕智能交通市场,初具“王者”风范

我们认为,银江股份是智能交通这个大行业中能够不断发展壮大的优质标的:1、目前银江已基本完成“跑马圈地”过程,毛利率稳步提升,营收、利润增速“剪刀差”逐步缩小,业绩驶入快车道;2、公司以城市智能交通为立足点,开始向智能交通其他领域纵横延伸,剑指“智能交通全面解决方案供应商”;3、并购亚太安讯,强势切入城市轨道交通安防监控领域,实现业务与渠道的协同效应,进一步提升渠道竞争力。我国城市轨道交通未来十年总投资有望达2.46万亿元,视频安防监控作为保障轨道交通安全建设的重要环节,也将迎来新一轮投资高峰。(长江证券)

(《证券时报》快讯中心)

合肥三洋(600983):出口订单空间细化,内销品牌多层次布局

出口订单转移提供确定性的收入增长:公司承接出口订单转移的形式有三种,包括电机采购转移、国内OEM转移和海外产能转移,提供收入空间可达150亿元以上,其中采购转移和国内OEM转移的速度较快,而海外产能转移速度偏慢。出口订单的利润率低于自有品牌业务。

公司的品牌布局将逐步转向以惠而浦和荣事达为主:短期内,公司将同时使用三洋、帝度、荣事达和惠而浦四个品牌;长期来看,主要品牌将是惠而浦和荣事达,而帝度将成为定位比惠而浦更高端的品牌,规模有所收缩。但就今年而言,帝度的建设费用仍较高。对于惠而浦品牌,公司计划恢复其中高端定位,而目前该品牌默默无闻,反而有利于重新建设品牌形象。我们看好三洋原有管理团队的管理能力以及对本土市场的理解,结合惠而浦的技术和品牌,有望在大陆将惠而浦培养成不逊于三洋的品牌。

上半年荣事达品牌表现良好,电子商务渠道增长迅速:上半年荣事达品牌实际销售仅一个季度,实现约3亿元收入(终端销售,不包括铺货),超我们预期。公司进行渠道区隔的战略运行较好,下半年将继续拓展渠道,争取实现全年10亿元的收入目标。电子商务渠道上半年增速高达180%,全年收入有望达到总收入的15-20%。

投资建议

小幅上调前期盈利预测:预计2013-2015年收入为55、80和112亿元,同比增长37%、44%和41%;净利润3.7、4.9和6.3亿元,同比增长24%、29%和30%;对应摊薄前EPS为0.71、0.91和1.18元,摊薄后EPS为0.49、0.63和0.82元。

现价9.03元对应摊薄前12.8×13EPS/9.9×14EPS,摊薄后18.4×13EPS/14.3×14EPS。考虑到业绩增速以及订单转移超预期的可能性,且2016年之后仍有增长空间,给予摊薄后14年19-20倍估值,对应目标价12.02-12.66元,存在33-40%上涨空间,维持买入评级。但是考虑到审批时间较长、业绩需要验证,短期上涨动力恐不足。(国金证券(600109))

(《证券时报》快讯中心)

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